今天，百济神州登陆科创板！三地上市，到底有多火？

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撰文|蜜姐

今天（12月15日），生物医药科技龙头百济神州正式登陆科创板，这也是国内首家实现在美股、港股、A股三地上市的创新药企。

百济神州光环众多，比如被称为中国创新药“一哥”；高瓴资本参与了百济神州的8轮融资；此次上市192.6元/股的价格，成为今年继义翘神州之后的第二高价股票。

然后和年内其他百元新股的表现不同，百济神州非但没有成为“大肉签”，今天反而破发了，收于160.98元/股，跌幅达16.42%。投资者中一签亏损约1.6万元。

蜜姐也好奇这家公司的成色到底如何。 

01 

2010年百济神州在北京成立，其创业故事背后是两位美籍学霸的强强联手。

招股书显示，百济神州的联合创始人之一王晓东，今年58岁，美国国籍。

王晓东1984年获得北京师范大学生物学理学学士学位，1991年获得德克萨斯大学西南医学中心的生物化学博士学位。

2004年，年仅41岁的王博士当选美国国家科学院院士，2013年当选中国科学院外籍院士。

如今，他担任北京生命科学研究所所长、在清华大学任教，还在多家生物科技公司任职。

王博士自2011年起担任百济神州的科学顾问委员会主席，并于2016年2月成为公司董事会成员。

百济神州的另外一位联合创始人是John V. Oyler（欧雷强），53岁，美国国籍，1990年获得麻省理工学院的理学学士学位，1996年获得斯坦福大学的工商管理硕士学位。

欧雷强曾先后在麦肯锡、生物制药企业、药品开发外包公司等任职。目前担任百济神州的执行董事、董事会主席兼首席执行官。

两位创始人，一位搞科研，一位擅长搞经营和管理，可谓是黄金搭档。

百济神州的发展也相当迅猛：

2011年在北京建立了研发中心；

2013年在澳大利亚开始lifirafenib的临床研发；

2015年进军美国市场；

2016年，成功完成IPO，募资1.82亿美元，成为首家在纳斯达克上市的中国生物科技公司；

2018年，登陆香港联交所，IPO募资金额9.02亿美元，实现美国纳斯达克和香港联交所双重一级上市。 

02 

虽说是两位美籍人士创办，百济神州无论是名字，还是“百创新药，济世惠民”的理念都颇为中国化。其发展战略为“植根中国、放眼全球”。

百济神州致力于开发和商业化创新型分子靶向肿瘤免疫药物，用于治疗癌症，其目标是“成为全球领军者”。

其内部关键能力包括自主研发、全球临床开发和运营、在全球两个最大的医药市场中国和美国建立商业化平台以及具备世界先进水平的高质量生产能力。其核心竞争力和长期发展引擎，主要是创新和研发能力。

公司已有11款自主研发药物进入临床试验或商业化阶段，共有3款自主研发药物处于商业化阶段，已获批上市。

其中，BRUKINSA（百悦泽，泽布替尼胶囊，zanubrutinib）是第一个获美国FDA批准和第一个获得突破性疗法认定的中国自主研发的抗癌药。

百泽安（替雷利珠单抗注射液，tislelizumab）与诺华的合作为迄今为止中国药物授权交易首付款金额最高的合作。

百汇泽（帕米帕利胶囊，pamiparib）是中国首款获批用于治疗涵盖铂敏感及铂耐药伴有胚系BRCA突变的复发卵巢癌（OC）患者的聚腺苷二磷酸核糖聚合酶（PARP）抑制剂。

截至2021年11月4日，百济神州的商业化产品及临床阶段候选药物共有48款，包括10款商业化阶段药物，2款已申报候选药物和36款临床阶段候选药物。

截至目前，百济神州在中国、美国、澳大利亚和欧洲等地区建立了全球临床开发团队。

2018-2020年，及截至2021年6 月30日，百济神州及其控股子公司共拥有员工2070人、3359人、5151人及6449人。

其中，研发人员占比38.41%；销售人员占比40.29%，生产人员占比11.24%，行政管理人员占比10.06%。

从年龄构成来看，年轻人占比较高，30岁及以下占比38.84%，31—40岁占比43.96%。

虽然百济神州立志做一家国际公司，但目前中国大陆依然是其大本营，员工人数达5190人，占比80.48%；其次是美国，占比15.03%。 

03

值得注意的是，尽管发展迅猛，业内名声响亮，百济神州目前还未盈利。

招股书也提示，百济神州在报告期内持续亏损，截至2021年6月30日，公司累计未分配利润为-300.76亿元。

亏损的主要原因是研发费用较高，报告期内，公司研发投入金额分别为45.97亿元、65.88亿元、89.43亿元和41.51亿元，研发费用率分别为350.88%、223.03%、421.78%和84.88%。

其研发费用主要包括：临床试验费、合作研发费用、员工工资与福利费、材料费及研发人员股权激励费用，合计占研发费用比例在80%以上。

百济神州也坦诚提醒投资者，公司未来仍将保持较大规模的研发投入，可能导致亏损进一步增加。

总的来看，百济神州的竞争优势在于其创新和研发能力，而高瓴资本参与其8轮融资，能在三地上市，深受资本市场的青睐。

但中美市场也都有同类型的龙头企业，竞争也相当激烈，而创新药的研发、生产和商业化是一个投资大、周期长、风险高的过程，投资的不确定性较大。

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今日词汇：限售股

限售股是指在一定时期内不能在二级市场进行流通的股票。限售流通股上市是利空还是利好，是相对的：一方面，限售股可流通会增加市场的抛压，也就是利空；另一方面，为了能让抛售的价格高一些，限售股的相关利益方会想办法将股票价格拉升，如此就成了利好。

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